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大股东减持、高管离职,600亿市值的绝味食品隐忧渐现
作者:     发表时间:2021-01-26    [浏览量:2]
摘要:一根鸭脖,如火如荼。在疫情暴虐、首要竞争对手营收增加遍及放缓的情况下,绝味食物(603517.SH)的事务增加却仍然坚持飞速狂奔状况:2020年开店速度超越20......

一根鸭脖,如火如荼。

在疫情暴虐、首要竞争对手营收增加遍及放缓的情况下,绝味食物(603517.SH)的事务增加却仍然坚持飞速狂奔状况:2020年开店速度超越2019年;股价从2020年年头的40元/股左右上涨到2021年年头的近90元/股。

不过,在主营事务快速增加的一同,绝味食物近期却连续产生大股东减持、高管离任等事情,引发外界各种联想。

绝味食物终究阅历了什么?

六看绝味食物:靠一根鸭脖怎么支撑600亿市值?

01 看企业基本面:5年完结1万店 成为行业龙头  

在煌上煌树立12年、周黑鸭树立8年后,武汉人戴文军的绝味食物2005年于长沙诞生。彼时,冷链配送、中心厨房仍是别致玩法,绝味食物一开端就将这些方法用于自己的供应链中。随后,公司经过加盟连锁方法跑马圈地,敏捷在国内各大城市兴起。

其时其展开有多快?肯德基进入我国40多年开了6000多家店,绝味食物用了15年就开到11000多家店。2017年3月,绝味食物在上交所上市。  

回看过去15年,绝味食物能成为众人皆知的卤味品牌,首要做对了三点:

第一是产品定位。  比较走“高端道路”的周黑鸭,绝味食物更多是在三四线城市的宽广商场进行扩张。周黑鸭的客单价在65元左右,绝味在27-30元左右,街边夫妻店大概在15-20元。

第二是加盟方式。  绝味食物首要选用“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的出售方式,这种出售方式的优点是能够扩张敏捷。到2020年6月底,绝味食物在全国共设有12058 家门店。财报显现,即使2020年新冠疫情暴虐,上半年也到达了1104家的新店增量。

第三是供应链处理。  绝味食物的原材料收购中,90%为共同收购。对公司来说,共同收购有助于构成规划化的本钱优势,带来更强的上游议价才能。据揭露音讯,在规划效应下,绝味食物的单吨本钱仅为周黑鸭的70%。

别的,卤制品保质期短,要求快速配送、快速周转。绝味食物做到了每开辟一个新商场,必先树立相应的产品供应和物流配送系统,建立出产型的子公司作为出产基地。绝味食物现在投入运作的工厂有20余家,每家工厂的配送半径在300-500公里,配送半径相对短。这既节省了物流本钱,又缩短了配送时刻,基本能完结当日订购、当日出产、当天分拣、当天配送。作为比照,周黑鸭现在能够确保大部分地区48小时内完结配送。

绝味食物与竞品煌上煌物流配送费占收入比重

依托着产品定位、多年堆集的供应链系统,绝味食物一向被本钱商场看好。现在,绝味食物市值为570亿元,而竞品煌上煌为122亿元,周黑鸭市值为231亿港元。

02 看运营数据:成果增收不增利  

现在,绝味食物的营收首要来自卤制食物,2019年到2020年上半年,绝味卤制食物带来的营收占总营收的95%以上。

财报显现,2017年到2019年,绝味食物的营收分别为38.5亿元、43.68亿元、51.72亿元,同比增速分别为17.59%、13.45%、18.41%,归母净利润同比增速分别为31.93%、27.69%和25.06%。

数据来历:绝味食物财报

受疫情影响,2020年前三季度,绝味食物完结营收38.85亿元,与上期相等;完结归母净利润5.2亿元,同比下降15.3%,降幅已超越营收。

全体看,绝味食物近三年的营收数据处于不断增加中,跟着加盟方式进入规划化,其盈余才能正不断提高。  

但万事都有两面性,这种方式也带来了负面影响——毛利率碰到天花板。2017-2019年,绝味食物的毛利率分别为35.79%、34.3%、33.95%,逐年下滑。在卤味商场,这些数据并不达观。Wind数据显现,2017-2020年上半年,周黑鸭的出售毛利率分别为60.93%、57.53%、56.54%和54.56%;煌上煌的出售毛利率分别为34.66%、34.47%、37.59%和35.62%,均高于绝味食物。

数据来历:绝味食物财报及Wind

有商场观念以为,绝味食物毛利率逐年下降首要与其加盟为主的运营方式有关。直营方式占比越高,毛利就越高,而加盟方式要让利给加盟商,所以毛利率较低。

绝味食物现在现已陷入了增收不增利的怪圈。

03 看账上资金:一边募资 一边用闲钱买理财  

有意思的是,大部分的企业总被外界质疑负债率过高,而绝味食物的槽点是资金“太多”。

财报显现,2018-2020年上半年,绝味食物的货币资金分别是7亿元、16亿元、17.5亿元。与此一同,其财物负债率分别是20.78%、16.43%、19.75%,归于业界较低水平。从账面上看,绝味食物是个资金富余的公司。

数据来历:绝味食物财报

在这样的方式下,绝味食物在2019年3月揭露发行了1000万张可转化公司债券。其发行总额为10亿元,期限6年,征集资金用在天津、江苏、武汉、山东和海南的5个卤制肉制品及副产品加工建造项目中。

但到了2020年上半年,绝味食物这些出资中有三个项目展开进展缓慢,发布了延期布告。布告显现,天津阿正年产37300吨卤制肉制品及副产品加工建造项目受疫情防控影响,进展有所推迟,需恰当延伸本项目建造施工的完结时刻;江苏阿惠年产30000吨卤制肉制品及副产品加工建造项目全体用地较大,开工前期在处理用地相关手续时花费了较多时刻,导致项目未能依照原先方案的时刻表按期开工;武汉阿楚年产6000吨卤制肉制品及副产品加工建造项目疫情冲击,下流商场和出产建造估计需求必定的恢复时刻。

关于征集资金寄存及运用情况,以上出资项目算计运用征集资金2.7亿元,占总征集资金27.4%左右。而未运用的70%征集资金,绝味食物直接购买了金融产品。  

依据绝味食物在《关于2020年半年度征集资金寄存与运用情况的专项陈述》中提及,公司全资子公司算计运用最高额度不超越人民币5亿元(含5亿元)的暂时搁置征集资金进行现金处理,用于购买短期理财产品。其间,3.1亿元用于购买兴业银行企业金融。

一边募资、一边理财,近些年在上市公司中时有产生。而绝味食物也在财物负债水平较低、增收不增利的情况下,进入了“脱实向虚”的怪圈,日后是否暗含资金流向危险,需求继续重视。

04 看股东高位套现:背面成果隐忧逐步显现  

近期外界重视绝味食物的原因之一在于,公司从上一年9月份开端连续套现,3个多月控股股东及其共同行动听套现逾25亿元。

2021年1月3日,绝味食物发布布告称,2020年9月23日-12月31日期间,公司控股股东上海聚成企业展开合伙企业(合伙企业)及其共同行动听上海慧功企业展开合伙企业(有限合伙)、上海成广企业展开合伙企业(有限合伙)、上海福博企业展开合伙企业(有限合伙)累计减持公司股票3648.01万股,占公司总股本的5.99%。

除此之外,上一年8月底,绝味食物发布布告称,公司控股股东上海聚成企业展开合伙企业(有限合伙)及其共同行动听上海慧功企业展开合伙企业(有限合伙)、上海成广企业展开合伙企业(有限合伙)、上海福博企业展开合伙企业(有限合伙)方案经过竞价买卖和大宗买卖方法,以商场价格减持不超越3651.78万股公司股份,减持份额不超越6%,减持原由于本身资金需求。按上一年8月份公司股票均价核算,拟减持的股票市值近30亿元。

关于此次减持问题,绝味食物董秘处工作人员向媒体解说说,“减持对公司并没有影响,他们从2011年开端持股,股东经过减持改善生活。”但在外界看来,股东减持关于公司来说,绝大多数的时分是利空的。

节点财经(ID:jiedian2018)企图猜想股东减持的另一个原因。上述文章说到,现在绝味食物的成果已处在增收不增利的境况,触达增加天花板。与此一同,绝味食物的股票又处于高位。在股指抵达阶段性高点时,假如大股东或许公司高管对未来成果增加没有太大决心,一般减持会比较照较活泼。

图片来历:同花顺

绝味食物的股价从2020年1月缺乏42元,现已飙升至现在的90元,累计涨幅达100%。绝味食物控股股东及其共同行动听发布减持方案布告当日,绝味食物股价在前史最高价点位上,达94.2元/股。

别的,上一年12月,绝味食物公司副总经理刘全胜和财务总监彭才刚相继辞去职务。连续的高层辞去职务和套现事情,难免引发外界的联想。

05 看线上事务展开:增加乏力、与线下构成掣肘  

成果增加缓慢,绝味食物正测验展开第二增加曲线。

绝味食物在2018年年报中,初次发表其线上收入数据。但到现在为止,绝味食物的线上事务仍较线下事务差劲不少。2019年其完结线上收入0.07亿元,占比当年营收的0.14%,同比下降35.87%。同年,周黑鸭和煌上煌线上的收入分别为3.57亿元和0.80亿元。

数据来历:公司财报

2020年,绝味食物的线上事务仍然未有较大起色。在粉丝数量上,周黑鸭、煌上煌的京东渠道粉丝数量分别为398万人、176万人,而绝味食物的官方旗舰店粉丝数量仅为1.2万人。

关于线上成果体现,绝味食物曾解说称,年报线上事务收入计算数据仅为天猫、京东等第三方渠道出售收入,未计算微信大众号、美团、饿了么等线上渠道收入。

即使这样,在业界专业人士看来,绝味食物完结线上事务大幅增加也并不简单。由于绝味食物的商业方式首要是连锁加盟,而线上事务首要是直营事务。假如加大线上的推行,无疑也是与线下的加盟商分蛋糕,两者是彼此对立的。

06 看出资布局:从“卤鸭之王”到掩盖餐饮生态圈  

比较依托线上事务展开第二增加曲线,绝味食物近些年出资孵化取得的成果愈加清楚明了。

上市之后,绝味食物就将目光投向了建造“美食生态圈”,先后树立了出资公司网聚本钱,出资了数家出资基金,包含“广州绝了”“湖南肆壹伍”“湖南重熙累盛”“湖南金箍棒”等。公司正在向出资金融公司方向展开。

到2019年末,绝味食物旗下已有60家控股子公司,包含精武鸭脖、阿甘锅盔、和府捞面、幸福西饼等,这些子公司的事务性质多为营销和食物出产相关。  

绝味食物出资的这些企业中,展开最好的是和府捞面。揭露数据显现,2015年和府捞面取得网聚本钱与武汉众合创出资一同出资的3000万元,随后连续取得闻名组织的出资,包含来自腾讯等企业的4.5亿元D轮融资。现在,网聚出资在和府捞面中占股33.69%。

经过不断扩大自己的出资地图,绝味食物现在现已触及到餐饮、原材料、冷链物流等食物全产业链的出资,未来增加空间宽广。

但由于餐饮行业存在财物重、收回慢等特性,绝味食物至今还没有从这部分出资中取得更高的收益。2019年年报显现,公司当年的出资收益为4899万元,占利润总额约4.67%。而2017年和2018年,此项收入均为亏本。

出资是需求长时间主义精神,绝味食物出资的报答还需求周期沉积。现在绝味食物市值到达550亿元,市盈率达79,在整个大消费板块中不算贵,但也算不上廉价。之前有剖析组织称,绝味食物不断摊低市盈率水平,就需求开更多店,拓宽第二展开曲线。在现在主营事务承压、公司内部动乱事情频发的情况下,绝味食物还能继续做多久的“鸭脖之王”,真实难说。

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